世界热资讯！美联储：资产持续收缩，加息或将继续——海外经济政策跟踪
·概 要 ·
经济：截至4月5日，美联储总资产规模连续两周回落，除BTFP工具外，贴现窗口、FDIC贷款、FIMA工具使用量均持续回落，表明银行业流动性压力有所缓解。但中小银行近两周贷款降幅较大，仍存在一定的经营压力。市场加息预期继续回升。截止4月8日，CME预期美联储5月加息25BP的概率从48.4％进一步上升至71.2％，6月将利率维持在5％以上的概率为69.7％。但市场仍预期年内仍有36.7％的概率降息50BP。10年期美债收益率回落至3.39％，主因10年期通胀预期下行。
【资料图】
美国劳动力市场表现仍偏强。3月美国新增非农就业人数好于预期，失业率小幅回落，继续保持在历史低位。景气指数有所回落。3月美国ISM制造业与服务业PMI超预期下滑，新订单与新出口订单均明显回落，或反映内外需均有一定程度走弱。欧洲方面，2月德国和法国工业生产有所修复，零售销售略有改善，PPI持续回落，但位置仍高。
政策：美联储多位官员坚持鹰派立场，认为当前通胀依然过高，加息路径或仍将继续。欧央行官员认为当前抗通胀进程尚未完成，“仍可能会”在5月加息50BP。澳洲联储主席称4月暂停加息不意味着加息结束，未来仍可能进一步收紧货币政策。新西兰超预期加息50BP。
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美国：加息或继续
美联储资产负债表进一步收缩。截至4月5日，美联储总资产回落至8.6万亿美元，较上周进一步减少了736亿美元，已连续两周处于收缩状态。具体来看，除了BTFP工具较上周增加146亿美元之外，贴现窗口使用量、FDIC贷款以及FIMA工具使用量均持续回落，反映出银行业流动性压力有所缓解。
但中小银行或仍面临较大的压力。3月最后2周美国银行贷款与租赁规模共下降约1050亿美元，其中小银行贷款规模降幅最大，两周内共减少736亿美元，经营压力仍然存在。存款方面，截至3月29日，美国商业银行总存款规模进一步回落，较上周减少约650亿美元，不过小银行存款流出压力有所减轻，大银行存款流出仍在持续。整体来看，海外银行风险仍未完全消除。
美国非农好于预期。3月美国新增非农就业23.6万人，略好于预期（23万人），连续3个月平均新增就业人数仍超34万人，仍远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月10万人左右。具体来看，服务业仍是新增就业的主要贡献，休闲和酒店业就业缺口仍大。
失业率小幅回落。3月美国失业率小幅回落0.1个百分点至3.5％，继续保持在历史低位。3月美国劳动参与率继续回升0.1个百分点至62.6％，但仍与疫情前（2020年2月）有0.7个百分点的缺口。
美国PMI指数超预期回落。3月美国ISM制造业PMI下降1.4至46.3，为2020年5月以来最低值。非制造业PMI也大幅下降3.9至51.2，其中，新订单与新出口订单分别下滑10.4与18.0，回落幅度最大。美国PMI超预期回落或反映内外需均有一定程度的走弱。
市场加息预期继续回升。在好于预期的非农数据公布以及美联储多位官员的鹰派发言的影响下，市场对5月加息的预期有所回升，截至4月8日，CME预期美联储5月加息25BP的概率从上周的48.4％提升至71.2％，6月将利率维持在5％以上的概率为69.7％。但市场仍预期年内仍有36.7％的概率降息50BP。
美债收益率回落至3.39％。总体来看，上周利率波动仍然较大。在ISM制造业与非制造业PMI超预期回落影响下，市场“衰退交易”升温，10年期美债利率一度回落至3.0％，而好于预期的非农数据公布后10年期美债利率又再度回升。截至4月8日，美国10年期国债名义收益率为3.39％，较上周回落9BP。其中，10年期通胀预期下降7BP至2.25％，10年期国债收益率实际收益率回落2BP至1.14％。
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欧洲：生产再修复
生产明显修复。2月欧洲主要经济体德国和法国生产明显修复，德国工业生产同比转正至0.5％，为2022年9月以来首次转正，尤其是环比继续回升至2.1％，为2021年10月以来新高。法国工业生产同比转正至1.2％，环比也转正至1.3％。
消费也有所改善。1月欧元区19国零售销售同比小幅收窄至-2.3％，不过仍然连续4个月为负；环比也转正至0.3％。
PPI持续回落。2月欧元区19国PPI同比为13.2％，较1月下降1.9个百分点，已连续7个月下降，或主要受能源价格回落影响。但当前PPI同比增速仍处于历史较高水平。
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政策：美欧央行仍偏鹰
美联储多位官员仍坚持鹰派立场。圣路易斯联储主席布拉德表示，通胀仍然过高，并将变得非常顽固，美联储必须继续当前的加息路径，仅仅收紧金融市场不会引起经济衰退。克利夫兰联储主席梅斯特表示，不认同市场的降息预期，预计利率将“略微走高”，然后维持不变。美联储理事库克同样认为，“去通胀”仍在进行中，远未达到目标，美联储仍需采取更多行动。
欧央行未来或进一步加息。欧央行管委Knot表示抗通胀仍未取得胜利，欧央行加息进程显然还未完成，年内降息的可能性几乎不存在。欧央行管委会成员Robert Holzmann认为，欧央行“仍有可能”在5月加息50BP。欧央行管委Boris Vujcic和Makhlouf也均表示需要进一步加息以应对通胀。
新西兰加息50BP。新西兰联储将基准利率从4.75％上调至5.25％，高于预期。
澳洲或重启加息。澳洲联储主席Lowe表示4月暂停加息不意味着加息结束，仍可能进一步收紧货币政策。
本文源自：券商研报精选
作者：海通宏观李俊、王宇晴、梁中华